Закредитованность компании может многое рассказать о её перспективах и показать, как инвесторы ее оценивают.
Показатель чистого долга и его соотношение с другими данными о компании — одни из первых характеристик, на которые должен обращать внимание инвестор. Разбираемся, как оценить чистый долг компании.
Что такое чистый долг
Чистым долгом называют долги компании за минусом хранящихся у неё наличных и других активов, которые можно быстро продать.
Что значит отрицательный долг
Чистый долг может быть отрицательным, если наличных и высоколиквидных активов у компании больше, чем задолженности. Это не обязательно значит, что долга нет совсем. Он может быть, причем долгосрочным, но у компании может хватать денег покрыть его прямо сейчас и остаться в плюсе. Делать так или нет, будет решать уже сама компания, совет директоров и собрание акционеров.
Чем Net Debt полезен инвесторам
Долговую нагрузку компании оценивают, чтобы определить, есть ли в бумагах эмитента та или иная угроза:
- Компания выпускает облигации, и при этом у нее высокая долговая нагрузка. Это может указывать, что эмитенту будет трудно справляться с платежами в будущем. Он может допустить дефолт — не выполнить обязательства по долговым бумагам.
- Если речь об акциях, то высокий долг может говорить о снижении темпа роста компании и цены её акций в будущем. Если компания растет в долг, то в будущем это может привести к негативным последствиям. Особенно если рентабельность будет не так высока, как ожидается.
- Если у компании есть долг, она может направить на его погашение, включая досрочное, полученную прибыль вместо того, чтобы выплатить дивиденды.
- Если у компании много долгов, то по ней сильнее ударит повышение ключевых ставок Центральным банком. Возможности рефинансироваться под более низкую ставку не будет, обслуживание долга может стать дороже, если он взят под плавающую ставку.
В общем, наличие задолженности и её структура поможет понять как компания будет использовать свои ресурсы и сумеет ли сохранить темпы роста в будущем. Подробнее о том, как найти самые выгодные акции для покупки.
Как рассчитать по формуле
Чистый долг — это все долги компании минус денежные и высоколиквидные сбережения. То есть задолженность, но покрытая всей суммой, которую компания может относительно быстро использовать как наличные и передать кредиторам.
Однако для инвестора долг в количественном выражении (рублях) мало что значит. В зависимости от своей деятельности и других показателей компания может быть привлекательной при разных уровнях долга. Для быстрой оценки долга компании используют специальные показатели — мультипликаторы. Самый популярный мультипликатор — чистый долг / EBITDA.
EBITDA — это прибыль компании до вычета из неё процентов по кредитам, налогов, амортизации, затрат из-за износа оборудования. Мультипликатор показывает, за сколько лет компания могла бы покрыть долг при сохранении текущей прибыли. По общепринятому правилу этот показатель должен быть не более трех на российском рынке.
Какие плюсы и минусы
Коэффициент «чистый долг / EBITDA» нельзя применять одинаково ко всем компаниям. В среднем для российского рынка приемлемым считается значение до трех, но если это быстрорастущая компания в начале пути, то коэффициент может быть и выше.
Сравнивать компании через этот показатель не всегда правильно, так как мультипликатор учитывает сумму задолженности, но не процентные ставки по ним. Инвестору также непросто найти информацию, где и под какой процент кредитуется компания. Зато:
- В отчетности можно узнать отдельно сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств. Если основной долг — краткосрочные обязательства, то вероятно по ним проценты выше.
- Если основной долг компании состоит из облигаций, можно найти их на рынке и узнать, какие купоны компания платит инвесторам.
- В отчетности можно узнать расходы на выплату процентов по долговым обязательствам.
Последние данные также используют для расчета еще одного полезного мультипликатора — ICR или коэффициента покрытия процентов.
ICR = EBIT / расходы по процентам
EBIT — это чистая прибыль компании до вычета процентов, налогов и затрат на выплату, но без учёта амортизации.
Чем этот показатель выше, тем меньше прибыли компания тратит на обслуживание своего долга. ICR помимо прочего можно использовать для прогнозирования возможных дивидендов.
Итоги
Чистый долг компании говорит, насколько сильно её эффективность и рост связаны с заемными деньгами, а значит стоит ли ожидать продолжения или замедления роста в будущем. Оценивать компании только через сумму долга трудно — его соотносят с другими показателями, в первую очередь EBITDA. Это позволяет понять, за сколько лет компания могла бы рассчитаться по долгам.
Частые вопросы
Как рассчитывают чистый долг?
Чистый долг — это все обязательства компании минус денежные средства и высоколиквидные активы.
Что означает «чистый долг/EBITDA»?
Это мультипликатор, который отражает, сколько лет нужно компании для расчета по долгам, если направлять на это всю прибыль и она сохранит темпы расчетного года.
Какой долг компании приемлем для инвестора?
Долг оценивают чаще по мультипликатору «чистый долг/EBITDA». Считается, что на российском рынке он не должен превышать трех.
На что указывает высокий чистый долг?
Высокий чистый долг говорит о том, что компания может не справиться со своими обязательствами, допустить дефолт или падение своих ценных бумаг.
Как оценить чистый долг?
Чистый долг оценивают через его соотношение с другими показателями — главным образом прибылью. Также часто сравнивают прибыль и те расходы, которые компания несет для выплаты процентов.
Источник: brobank.ru